Liderazgo Positivo
“Un fracaso no se improvisa”.
Joan Fuster
“A veces se necesita mucho dinero para echar a perder las cosas”.
Juan Villorio
Llorando por la banca central argentina
Con toda la familia nos fuimos de vacaciones de Semana Santa a Argentina y Chile, países que no conocía directamente,...
Uno nunca deja al economista en casa y junto con las fotografías, los recuerdos y compras, fue inevitable tomar notas respecto de las economías de esos países entrañables, a los que sigo aún con detalle.
Argentina es el país del futuro, y del pasado.
La cáustica frase de Charles de Gaulle sobre Brasil puede ser parafraseada para Argentina: Argentina es el país del pasado, y siempre lo será.
Para la mayoría de los países emergentes, el desarrollo es un territorio en el futuro al cual pacientemente, y si se toman las políticas correctas, se llegará.
Para Argentina el desarrollo ya ocurrió y está en el pasado.
Argentina lo que añora es siempre regresar al futuro, su futuro se encuentra en volver al pasado.
A ese pretérito en donde fueron la potencia económica sin par que les permitió edificar una capital que se adivina gloriosa una vez, y que pudo, por ejemplo, producir el fastuoso Teatro Colón.
En el nombre, Argentina lleva la penitencia.
- Es rica a su pesar, es afluente aunque no lo quiera: granero y rastro de un mundo cada vez más hambriento y demandante de comestibles.
- Argentina está destinada a ser rica sin tener que hacer nada más que ser ella misma: una pampa fértil, enorme y templada.
Pero justo porque no necesitan hacer nada para ser rica, las élites ganaderas, agrícolas y comerciales argentinas han abandonado la administración del país a distintos agentes:
- Los bancos a los españoles.
- Las telecomunicaciones a españoles y mexicanos.
- La energía a los estadounidenses.
Y la política a un grupo de partidos vertebrados por una de las agrupaciones políticas más complicadas del mundo: los peronistas.
Mezcla de tácticas electorales populistas: con discurso nacionalista.
Prohijador de una clase empresarial ligada a su poder político, calificado de derecha por la izquierda y de izquierdistas por la derecha.
El peronismo argentino mantiene aún las figuras de Evita y de Perón como si estuvieran vivas, y son activos valiosísimos para la permanencia de dicho grupo político amorfo en el poder.
Argentina no necesita de instituciones fuertes para ser rica. La pampa es una mina de oro.
Independientemente que el gobierno saquee las reservas del Banco Central o no, y ése es su problema.
Las élites argentinas han preferido NO asumir el costo de institucionalizar la política.
Han dejado la política en manos de partidos que buscan la renta del Estado nutrido por los impuestos que dejan la carne, la soya, el trigo, los granos, etcétera.
El resultado es que la política argentina es una industria en sí misma.
- Un oficio en donde los grandes capitanes partidistas se apropian de los recursos públicos.
- Sin contar con un sistema de rendición de cuentas mínimo, fuera de un sistema electoral confiable en las urnas pero manipulable en la víspera.
Si Argentina no fuera la argentífera tierra que es. Si no fuera tan fácil para sus colosales ganaderos obtener del resto del mundo los precios cada vez más altos resultantes de una población creciente, y cada vez más rica y por tanto demandante de carne, trigo, soya y los granos que en Argentina se producen casi sin querer.
Entonces las élites se darían cuenta de la enorme importancia que la construcción de instituciones económicas sólidas.
Y de un sistema de partidos competitivos y transparentes tienen para el desarrollo económico.
A diferencia de Brasil, cuya ingente población dificulta una política distributiva.
- La relativamente poca población argentina* ha incentivado una distribución del ingreso de las menos sesgadas de Latinoamérica.
- Lo que ha producido una clase media educada, abierta al exterior, y políticamente muy activa, sobre todo en Buenos Aires.
Pero los argentinos son los peores enemigos de sí mismos: incapaces de sacudirse al peronismo:
- Los argentinos se han rezagado en la agenda de reformas estructurales.
- En algunos sentidos, han retrocedido a los primeros años de la década de los 80.
En estos días, Argentina está a punto de regresar a los mercados de capitales proponiendo una reestructura de su deuda en moratoria, a la cual podrían acogerse hasta 80% de los acreedores actuales.
De lograrlo,
- Argentina abandonaría la mayor moratoria de un país soberano en la historia.
- Y regresaría a los mercados de crédito.
Pero los mercados de plano no entienden.
Uno de los factores que han animado a los inversionistas es la decisión de Cristina Fernández de Kirchner (el apellido del esposo debe ser siempre mencionado) de utilizar las reservas del Banco Central para financiar la deuda del Estado.
- Eso muestra, dicen los inversionistas, la determinación de honrar los compromisos.
- Eso muestra también lo poco que les importa a los inversionistas el hecho de que Argentina ofrezca en holocausto, en su honor.
- Con tal de regresar a los mercados, la independencia misma del Banco Central, regresando a esta institución económica fundamental a la edad de las cavernas.
República Argentina.
Capital: Buenos Aires.
Población: 40,482 millones (estimado a 2008)
Superficie: 2’766,890 km²
¿Analogía o simple coincidencia con México?
Y... ¿usted qué opina?
...PARTICIPA POSITIVAMENTE
...TÚ DECIDES LO QUE SIGUE PARA MÉXICO
...TÚ DECIDES LO QUE SIGUE PARA MÉXICO
Be GLOCAL
EL TOP 5 DE LA LEY DE COMPETENCIA ¿Cuándo era mejor nuestro país, cuando siete familias controlaban el negocio de la venta de muebles y accesorios para baño (regaderas, tinas, WC, azulejos)... o cuando apareció The Home Depot a dinamizar ese mercado?
No obstante el ejemplo anterior, persisten industrias que aún padecen severos problemas de competencia, pues las empresas que han acumulado poder de mercado lo utilizan en detrimento del consumidor, o se confabulan con otros para fijar condiciones de mercado y precios.
Carlos Mota CUBÍCULO ESTRATÉGICO
FIERAS. Cada vez que un personaje del gabinete del presidente Calderón asiste a la Cámara de Diputados, en San Lázaro salen reclamos y pancartas. La razón es que...
LA GRAN CARPA DE LOS HERMANOS FUENTES, El Financiero
AGENDA CONFIDENCIAL Priístas mezquinos (...) Exclaman algunos priístas honestos, y confiesan: En el PRI tenemos miedo, mucho miedo, de que el país se recupere económicamente en el 2010, en 2011 y cierre a tambor batiente en 2012, porque entonces los electores podrían pensar que en esa materia, el PAN no era tan malo como lo pintaban.
Luis Soto
LOS VAIVENES DE ARGENTINA: Los problemas de la economía argentina no sólo se parecen a los de su actual selección de fútbol: jugadores de excelencia, riqueza en recursos tácticos, pero una estrategia poco efectiva a largo plazo.
Sino que estos resultan ser más agudos, pero por razones extraeconómicas: su sociedad todavía no logra ponerse de acuerdo en las formas de cómo construir una estrategia sólida y, a la vez, flexible para establecer políticas de Estado ligadas a la economía. (Sentido Común)
Cualquier semejanza...
POLÍTICA FISCAL HUNDE AL MERCADO INTERNO: Los ajustes al IVA, IETU e ISR afectan el consumo y la liquidez.
- La política fiscal vigente para este año actúa en contra de la recuperación del mercado interno que el gobierno federal se empeña en fortalecer.
- Los aumentos en IVA, IETU e ISR, así como el esquema de consolidación fiscal, han afectado tanto el consumo familiar como la liquidez de las empresas, obstruyendo la creación de empleos.
Si lo prioritario es reactivar el mercado interno, el gobierno/congreso debería empezar por bajar los impuestos, ampliar la base de contribuyentes y repensar el sistema tributario, indicaron especialistas de Baker & McKenzie, Ernst & Young e IMEF.
- No se están haciendo las reformas necesarias —entre ellas la fiscal y laboral— para fortalecer el mercado interno.
- Mostraron preocupación por la fortaleza del peso, que ha provocado que las exportaciones pierdan competitividad.
El sector privado manifestó su confianza en la recuperación económica del país, pero advirtió que aún predomina un ambiente de cautela y prudencia no sólo entre los empresarios, sino también entre los consumidores, porque puede venir un tsunami de volatilidad financiera desde Europa.
Brasil pudo sortear mejor que nuestro país la crisis financiera porque recurrió a su mercado interno De hecho, añadió el director adjunto de la sede de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) en México, la severa afectación que sufrió nuestro país en su economía y el crecimiento se acentuó porque antes de la crisis ya presentaba dificultades para atender las variables a las que Brasil le apostó para enfrentar la recesión.
- Mientras Brasil prácticamente no reportó una caída en su economía, México acentuó la pérdida en el consumo interno, que causó un debilitamiento de su mercado sin posibilidades de reactivarlo.
- Brasil hoy todavía tiene una fuerte posición de protección para su industria y le da mucha importancia al mercado interno.
Brasil tiene una diversificación mucho mayor de sus exportaciones, mientras que México está concentrado en Estados Unidos, y la sofisticación de un sector como el manufacturero hoy en Brasil es superior que en México.
Foro Económico Mundial (WEF) después de la crisis México sigue ocupando el lugar 60 en el índice de competitividad, mientras que Brasil, pese al entorno económico adverso, logró avanzar del 64 al 56.
- Costa Rica se ubicó en el puesto 55, cuando antes estaba en el 59.
- Colombia escaló del 74 al 69, y Argentina del 88 al 85.
- Y aunque Chile disminuyó peldaños, sigue ocupando un buen lugar, al pasar del 28 al 30.
Estancamiento. Los factores para que México se mantenga estancado son principalmente la burocracia, la corrupción y la rigidez del sistema laboral.
A esto se suma que en los últimos años nuestro país no ha podido implantar políticas públicas, porque recauda muy poco y las políticas se quedan lejos de acciones anticrisis.
"Mientras que Brasil tiene un coeficiente de carga tributaria de 35%, en México es de 10, por lo que no tiene muchas posibilidades de aplicar políticas anticíclicas.
EXHORTA EL BID A SACAR REFORMAS: México tiene uno de los peores niveles de recaudación de impuestos y de productividad laboral de América Latina, por lo que urge el consenso para sacar adelante las reformas fiscal y laboral, expuso Ellis J. Juan, representante del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) en México.
"Para fortalecer el esquema tributario mexicano no se requiere incrementar la tasa impositiva y cargarle la mano a unos cuanto.
Lo que se necesita es establecer mecanismos que saquen a los 27 millones de mexicanos que se encuentran en la informalidad, pero en ese sentido se hace muy poco".
El País tiene serios problemas recaudatorios y de productividad laboral que no se resuelven si no hay reformas estructurales.
Son cambios que están vinculados y las reformas tienen que caminar juntas si se quiere combatir la informalidad, si se aminoran los índices de informalidad, implicaría elevar los estándares recaudatorios, pero para conseguirlo, se necesita de una reforma laboral que flexibilice la entrada y la salida de personas al trabajo formal, algo que no ocurre actualmente.
- Mientras varios países de América Latina reportarán en este año recuperaciones en su PIB a niveles de 2007.
- México lo hará a finales de 2011.
México es el país que más préstamos requiere de parte del BID en América Latina. "En los últimos 50 años México ha recibido más de 25 mil millones en apoyos del BID, incluyendo 3,100 millones el año pasado cuando el País tuvo que hacer frente a la crisis financiera mundial y al brote de gripe H1N1".
LA REFORMA Y LA ANEMIA DEL EMPLEO. La realidad es que no tenemos un sistema económico que crezca generando el empleo formal y estable que requiere el País.
Más allá de las deficiencias que pueda tener, la reforma laboral propuesta por el PAN y el Gobierno tiende a generar condiciones legales que permiten la generación de más puestos de trabajo conforme la economía crezca.
Desafortunadamente, por la posición que han expresado el PRI y el PRD, se ve complicado que la reforma prospere.
La razón es que los cambios legales apuntan a reducirles los privilegios a los dirigentes sindicales, por ejemplo, estableciendo el voto secreto y directo para elegir las dirigencias.
Eso es una amenaza inaceptable para los dirigentes que se eligen mediante "aclamación" en las asambleas, controlando sus negocios, perdón, sus sindicatos, y eternizándose en los puestos.
Enrique Quintana
INFRAESTRUCTURA, LA APUESTA COMÚN Infraestructura es el rubro al que hay que apostar para el desarrollo, coincidieron protagonistas del sector, durante el primer Foro que El Economista a desarrollado este jueves en la ciudad de México.En el Foro El Economista de Financiamiento y Crédito a la Infraestructura participaron Juan Molinar Horcasitas, secretario de Comunicaciones y Transportes; Ignacio Deschamps González, presidente de la Asociación de Bancos de México; Alonso García Tamés, director general de BANOBRAS, y Luis Téllez Kuenzler, presidente de la Bolsa Mexicana de Valores. (El Financiero)
PEMEX PERFORARÁ SU PRIMER POZO TRANSFRONTERIZO PEMEX Exploración y Producción (PEP) iniciará en octubre próximo la primera perforación de un pozo en aguas profundas del Golfo de México en el yacimiento de Perdido, cuyo depósito podría prolongarse hacia dentro de la frontera con Estados Unidos. (Milenio)
GOLDMAN Y LA SEC: UN TOQUE DE ATENCIÓN PARA TODA LA BANCA La SEC ha causado un auténtico bombazo esta mañana en Wall Street al presentar una demanda civil contra Goldman Sachs acusándole de fraude en la comercialización de CDOs, un producto financiero de renta fija que agrupaba varias emisiones de deuda distintas vinculadas a hipotecas de alto riesgo y que se colocaba entre inversores institucionales.
La investigación de la SEC, que supone un golpe a la banca de inversión, sigue abierta y puede terminar afectando a más entidades financieras, a sus productos y a sus prácticas.
La demanda de la SEC, que supone una de las actuaciones más ambiciosas del organismo en respuesta a la crisis financiera, se produce en un momento clave en que la banca de EUA está dando síntomas de recuperación al presentar los resultados del primer trimestre del año (hoy mismo Bank of America) y que el Gobierno y el Congreso debaten la reforma para endurecer la regulación del sistema financiero.
En este contexto, la demanda ha puesto de manifiesto que los inversores que compraron los productos perdieron 1,000 millones de dólares.
La paradoja es que la demanda no cuestiona un hecho perfectamente legal que se produjo en este caso, el hecho de que un banco esté pagando a un hedge fund que está apostando en contra de los intereses de los clientes de Goldman Sachs.
- Sólo se cuestiona que no haya revelado que un hedge fund (John Paulson) seleccionaba los productos para Goldman y que tampoco comunicara que ese intermediario estaba apostando en contra de los productos del banco.
- La incógnita ahora es saber si esta investigación de verdad será un hecho aislado o existirán ramificaciones en el futuro.
Los motivos por los que la SEC culpa a Goldman Sachs son varios. Primero, el regulador estadounidense señala que "el vicepresidente de la entidad, Fabrice Tourre, estafó a los inversores al lanzar información incorrecta y omitir factores clave acerca de los productos financieros agregados a hipotecas basura, en cuanto el mercado inmobiliario estadounidense comenzó a dar síntomas de debilidad". Este CDO se conocía como Abacus, cuyo responsable era el propio Tourre.
- La SEC también alega que "el fondo de capital riesgo, Paulson & Co, pagó a Goldman Sachs una transacción en la que podría tomar posiciones cortas contra valores hipotecarios".
- Según la información aportada por el gobierno estadounidense, Paulson & Co habría pagado unos 15 millones de dólares para estructuras en una emisión de deuda colateral, que cerró el 26 de abril de 2007. Nueve meses después, el 99% de la cartera había sido degradado, asegura el regulador.
Los expertos de ODDO Securities apuntan que "si estos hechos fueron comunes al resto de bancos de inversión podríamos ver demandas similares en el resto de bancos de inversión norteamericanos y entre los bancos franceses (especialmente Société Générale), los suizos (sobre todo UBS) y Deutsche Bank".
Estos analistas consideran que "el sector bancario sigue bajo la lupa de las autoridades políticas, jurídicas y reglamentarias", con lo que, "más allá del impacto bursátil y financiero" de esta noticia, podría volver de nuevo a las bolsas internacionales "la incertidumbre y el desconcierto" en los mercados financieros.
Por otro lado, el coste de los CDS, o créditos que cubren el riesgo de impago, relacionados con la deuda de Goldman Sachs se dispararon nada más conocerse sus problemas con los reguladores estadounidenses.
Los CDS de Goldman se dispararon de los 90.6 puntos del último cierre a los 179.6 enteros, lo que supone un coste de 179,600 dólares por cada diez millones de dólares en obligaciones a cinco años.
Gemma Martinez y F. R. Checa
Consulte el comunicado de la SEC (en inglés)
Goldman Is Charged With Subprime Fraud (WSJ)
Consulte el comunicado de la SEC (en inglés)
Goldman Is Charged With Subprime Fraud (WSJ)
RONDA DE EXPERTOS: ¿Cuál es el alcance del fraude de Goldman? De momento las acciones del banco caen un 13% y las de entidades europeas que podrían encontrarse en situación similar también se han visto afectadas. Deutsche Bank ha caído un 7.4%; Credit Agricole, BNP y Unicredit, cerca de un 4% y el suizo UBS, un 2.8%.
Éstas son las opiniones de los expertos.
James Ellman, presidente, Seacliff capital: "Otras firmas que hayan perdido dinero al comprar CDOs sintéticos, incluso si no ha ocurrido nada malo, van a tratar de demandar [...] Para todos los grandes bancos que han creado CDOs sintéticos, sus costes legales se van a disparar, aunque no haya razón para ello".
Chad Morganlander, gestor de carteras, Stifel, Nicolaus & Co: "Sin duda alguna, los reguladores van a mirar en las operaciones dentro de cada firma financiera para ver si hay alguna contradicción en lo que hicieron. No obstante, esto no va a afectar al negocio estratégico de Goldman Sachs y yo voy a comprar en las caídas de la acción [...] Pagarán la multa, la acción lo recogerá y habrá una mayor probabilidad e incertidumbre y riesgo en la compañía. Pero uno tiene que mantener la perspectiva sobre las implicaciones monetarias que habrá. Y no creo que eso vaya a ser un asunto que vaya a afectar al modo de ganarse la vida de Goldman Sachs.
Angus Campbell, jefe de ventas, Capital Spreads: "Que uno de los más respetados bancos de inversión del mundo, va a tener consecuencias a medida que surja el miedo de que otros podrían haber engañado a sus inversores.
Cary Leahey, director general, Decision Economics: "Será un caso difícil de probar, particularmente al jurado popular, ya que incluso presuntos expertos en Wall Street, con años de experiencia en este área están todavía rascándose la cabeza tratando de averiguar quién hizo qué a quién y cuándo".
Joshua Raymond, estratega, City Index: "Estas noticias crean incertidumbre en el mercado sobre si habrá otros grandes bancos involucrados o bajo investigación. Además, no sabemos las consecuencias que estas acusaciones tendrán para el banco.
Malcolm Polley, jefe de inversiones, Stewart Capital Advisors: Si la SEC acusa formalmente a Goldman Sachs va a abrir una lata de gusanos".
Opiniones recogidas por el servicio de noticias REUTERS
5 PUNTOS CLAVE: ¿QUÉ ES UN CDO Y QUÉ TIENEN QUE VER CON GOLDMAN Y LA SEC?
1. Collateralized Debt Obligation (CDO) es uno de los productos que se han situado en el epicentro de la burbuja crediticia que ha acabado en la crisis económica actual.
2. Los CDO son productos que incluyen bajo un solo paraguas varias emisiones de deuda distinta, pero que pueden comercializarse por tramos o bien como un solo producto de renta fija.
3. Durante la gestación de la burbuja crediticia, los bancos de inversión utilizaron los CDO para combinar emisiones de deuda de distinta calidad, desde hipotecas sin riesgo hasta productos subprime de la peor calidad crediticia.
4. Estos productos solían recibir altas calificaciones crediticias por parte de las agencias de ráting, ya que combinaban tramos de mucha calidad con tramos de muy poca, pero diseñados de tal forma que, en teoría, diversificaban de forma suficiente el riesgo. Pero tras la crisis, muchas CDOs que habían recibido una valoración triple A perdieron buena parte de su valor.
5. La Securities and Exchange Commission (equivalente a la CNMV pero en EUA) acusa ahora a Goldman Sachs de no informar correctamente de los riesgos en que podían incurrir los inversores que compraran determinados CDO en cuya cartera de activos se incluían hipotecas basura.
M. R. P.
MEDIA SESIÓN. Goldman golpea a Wall Street: La acusación de fraude que ha hecho la SEC contra Goldman Sachs ha generado una oleada de ventas en el sector bancario, provocando pérdidas en torno al 1.5% en Wall Steet.
- Las principales entidades de EUA reciben un severo castigo en bolsa lastradas por el desplome, superior al 13%, que sufren los títulos del banco de inversión.
- Los pobres resultados de Google y General Electric y la inesperada caída en la confianza del consumidor completan el abanico de malas noticias a las que debe hacer frente hoy el mercado.
El índice Dow Jones de industriales recorta un 1.36%, hasta 10,993 puntos, mientras que el selectivo Standard & Poor's 500 cede un 1.83%, hasta 1,190 puntos. El mercado tecnológico Nasdaq Composite pierde un 1.67%, hasta 2,479 puntos.
Goldman Sachs cae un 13.27%, BoA un 5%, Citigroup un 4%, JPMorgan un 3%, Wells Fargo un 3.7%, Morgan Stanley un 5.6%, Bank of New York Mellon un 2.8%, Met Life un 2%, American Express un 4%, State Street un 2.5%, BB&T un 2.7%, US Bancorp un 4% y Capital One un 4.5%.
La confianza del consumidor de abril. El índice que elabora la Universidad de Michigan ha registrado una caída hasta 69.5, frente al 75 que apuntaban las previsiones. En marzo el índice fue de 73.6.
El dato de inicio de nuevas viviendas de marzo se alejó por completo de las previsiones, ya que aumentaron un 1.6%, muy lejos de la caída del 5.9% que auguraban los analistas.
Los permisos para nuevas construcciones escalaron hasta máximos de 17 meses, según publica hoy el Gobierno de Estados Unidos, que asegura que el dato de marzo refuerza la tesis de que la recuperación del sector inmobiliario está definitivamente en marcha.
L. G.
Nota: Esta opinión contiene notas publicadas en los prinicipales medios nacionales e internacionales, de las cuales son responsables únicamente los autores.
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