Crisis Global: Prospectiva Nacional
“Cuando en un Estado cada uno de los partidos quiere el poder para sí solo, hay discordia. La concordia es, en cierta manera, una amistad civil”.
Aristóteles
El tamaño del problema
La profundidad de la crisis
Hemos vivido durante los últimos 15 años la mayor burbuja financiera de la historia de la humanidad. A ello han contribuido varios factores.
- Por un lado la aparición de la titulización de activos.
- La titulización permite convertir un activo no negociable (por ejemplo una hipoteca) en un titulo negociable (un bono).
Los reguladores permitieron a los bancos que los activos titulizados no tuvieran que cumplir con los requisitos de capital mínimo, de esta manera los bancos podían titulizar todo lo que quisieran sin tener que captar (como sucede en los demás préstamos bancarios) recursos propios para su balance.
Esto les permitía prestar lo que quisieran, sin límite.
Esto se aceleró con la brusca bajada de tipos de interés a principios de la década.
Por un lado, al bajar los tipos de interés los márgenes de los bancos se estrechaban y se veían incentivados a buscar fuentes alternativas de rentabilidad, en la titulización encontraron una y muy buena.
Para colmo, los bajos tipos de interés dispararon el mercado de crédito hipotecario e hicieron más atractiva la titulización hipotecaria y su empaquetamiento en derivados de crédito.
Todo el mundo quería invertir en casas y los bancos encantados de prestar, luego lo titulizaban y punto.
Para que veamos la magnitud, se han emitido 681 trillones de dólares en derivados de crédito (10 veces la generación de riqueza anual de toda la economía mundial).
- De estos, más de 40.000 estaban catalogados por las agencias de calificación como "AAA" en enero de 2007.
- En esa misma fecha solo 11 empresas en el mundo alcanzaban esa calificación crediticia.
Es decir, era considerado más seguro invertir en un derivado de crédito que tenía embebido dentro de él cientos de hipotecas dadas a pobres o a gente de dudosa capacidad de repago que en muchas de las grandes corporaciones internacionales.
Al darse cuenta en junio del 2007 la gente que eso es absurdo, comenzó a caer a plomo el valor de esos derivados, para colmo la opacidad de estos instrumentos contribuyó a magnificar la crisis de confianza.
- Los precios estaban sostenidos por la confianza y mientras todos los participantes del mercado confiasen en que el precio de las casas subía y los derivados valían lo que los bancos emisores les habían dicho, todo iba bien.
- De repente, desaparece esa confianza y todo se desploma.
La burbuja de los 681 trillones en derivados era una ilusión. Y... el pánico se esparce por el mundo.
El dinero que se había prestado a los que se compraron las casas está todavía circulando por la economía, los que lo tomaron prestado, sencillamente no lo están devolviendo a los bancos, están como mucho devolviendo a los bancos las llaves de unas casas que, en realidad, valen mucho menos que el dinero prestado.
Las pérdidas para los bancos se hacen descomunales. Esto es la parte que parece no se acaba de develar, ¿lo sabrán los propios bancos?
Como los bancos han vendido esos derivados "triple A" a compañías de seguros y a otros bancos (americanos, alemanes, franceses, belgas, suizos,...) las pérdidas se esparcen por el sistema financiero mundial.
Ahora se están nacionalizando bancos (muchos de ellos en quiebra) como fórmula de limpiar el sistema financiero mundial.
A fecha diciembre del 2008, el importe total de pagos, préstamos, garantías y compromisos que han asumido la FED y el Tesoro americano para rescatar a las entidades financieras alcanza 8,5 trillones americanos de dólares (la mitad del PIB del país).
La burbuja era demasiado grande, ha explotado abriendo una gran herida en el sistema y la hemorragia continúa.
Enrique Quemada
El asunto, como se puede observar es + que delicado, juntos si sumamos saldremos adelante, sobre todo si los “agentes” políticos ponderan su GESTIÓN Y RESPONSABILIDAD, ante este reto HISTORICO.
¿Estarán conscientes de este, ‘su’ tiempo y oportunidad? ¿Estarán a la altura de estas nuevas realidades?
Las medidas contracíclicas anunciadas para este año se ven rezagadas, pues en algunos casos aún debe aprobarlas el Legislativo y en otros sólo son propuestas, como las que emanaron del foro México ante la crisis: ¿qué hacer para crecer?, organizado por el Congreso.
Y... ¿usted qué opina?
PARTICIPA POSITIVAMENTE...
TÚ DECIDES LO QUE SIGUE... PARA MÉXICO...
TÚ DECIDES LO QUE SIGUE... PARA MÉXICO...
Be GLOCAL
“Lava las culpas, devuelve la inocencia a los caídos, la alegría a los tristes, expulsa el odio, trae la concordia, doblega a los poderosos”.
Mensaje de Benedicto XVI para la Cuaresma 2009
LA ETICA EN LOS CONSEJOS DE ADMINISTRACIÓN: La ética es una preocupación por la consecuencia de nuestros actos; en el caso de la empresa es la preocupación por las enormes repercusiones (para bien y para mal) de la actuación de la misma.
De hecho, la sociedad, harta de ideologías o sistemas de gobierno que no acaban de solucionar sus problemas, vuelve sus ojos hacia la empresa y le exige ser a la vez eficaz (hacer bien) y ética (hacer el bien).
La preocupación ética se vuelve entonces una prioridad en la empresa, y como tal, debe cuidarse y supervisarse desde sus órganos de gobierno, especialmente desde el Consejo de Administración.
Sesión de Continuidad y Actualización del área de Política de Empresa, IPADE
Marzo de 2009, en Hermosillo, Guadalajara, León, Monterrey y México, D. F.
Para mayores informes, haz clic aquí.
Marzo de 2009, en Hermosillo, Guadalajara, León, Monterrey y México, D. F.
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UN NUEVO MODELO: “La esperanza —advierte el Nobel Joseph Stiglitz— está en que nuestras democracias son lo suficientemente fuertes para imponerse al poder del dinero de los intereses particulares y en que vamos a demostrar que somos capaces de montar el nuevo sistema regulatorio que el mundo necesita.
Si es que nuestra intención es disfrutar de una economía global próspera y estable en el siglo XXI”. (NYT)
LA CFC VE PRÁCTICAS MONOPÓLICAS DE CEMEX: La Comisión Federal de Competencia emitió un oficio de presunta responsabilidad contra Cemex México, por el supuesto de cometer prácticas monopólicas relativas, después de que en abril de 2006 un grupo de empresarios presentó una denuncia tras haber intentado importar cemento a través del buque Mary Nour. Gerardo de la Torre, vocero de Cemex, reconoció que la empresa fue emplazada por la Comisión, en relación con el expediente E-017-2006. ‘Procederemos a dar contestación y continuaremos con el procedimiento. En su caso consideraremos otros medios de defensa que estimemos procedentes’, declaró. (Reforma)
BAJAN LAS CONTRIBUCIONES DE PEMEX: La contribución de la paraestatal al erario público empezó mal el año. Debido a la caída de los ingresos petroleros por menor volumen de ventas internas, baja en exportaciones y menores precios del petróleo, los impuestos como derechos y aprovechamientos se redujeron 25.6% en el primer mes de 2009, respecto a enero del año pasado.
De acuerdo con información de Pemex, a las arcas gubernamentales dejaron de ingresar, vía contribuciones fiscales, 17,309 millones de pesos en los primeros 30 días del año, según reporta la paraestatal en sus resultados del seguimiento presupuestal 2009. (El Universal)
TRANSPARENTARÁN SUBVENCIONES EN LA CÁMARA DE DIPUTADOS: La Junta de Coordinación Política de la Cámara de Diputados acordó transparentar las subvenciones que se entregan a cada grupo parlamentario, que en 2006 sumaron mil 116 millones 967 mil pesos, y cuyo ejercicio sólo se comprueba con la firma de los coordinadores, lo cual facilita la opacidad del gasto, como concluyó la Auditoría Superior de la Federación (ASF) en la revisión de la cuenta pública de ese año. (La Jornada)
SIN NOVEDADES: En la tragedia clásica hay un elemento central, el carácter predecible de la trama. Predecible sólo para quien contempla la obra pero no para los personajes que la encarnan. Así tanto en los clásicos griegos, Esquilo y Sófocles quizá los principales, o en Shakespeare el espectador entra en una gran tensión al contemplar la trampa final sin poder cambiar el curso de los sucesos en el escenario.
Pensemos por ejemplo la escena final de Romeo y Julieta en que una muerte falsa, que el espectador conoce, conduce a una muerte real. Así, entre pasiones cruzadas y diálogos sin brida —con frecuencia acompañados de coros— inevitablemente ocurre lo que no debió ocurrir.
La vida pública mexicana tiene mucho de tragedia.
- Los anuncios de lo que debemos evitar nos acompañan mientras vemos a los actores caminar —y encaminarnos— hacia el precipicio.
- De ahí la desesperación de muchos. Pareciera que no hay forma de evitar el derrumbe, que el destino y los dioses malignos nos gobiernan.
Desde hace años se anuncia la disminución drástica de nuestra producción petrolera. Poco se hizo para frenarla. La llamada reforma energética, como se dijo mil veces, tenía que ir a fondo.
- Pero no fue así, se quedó muy corta y no ha generado hasta ahora los incentivos y las inversiones necesarios. Como todos sabemos, los dineros públicos federales en México dependen en 40 por ciento de los recursos petroleros.
- Por eso desde hace décadas, por lo menos tres, se ha señalado reiteradamente la necesidad de ir a una reforma fiscal profunda que disminuya nuestra dependencia de ese recurso.
- México está atado a los vaivenes del barril de petróleo.
No hay sorpresas, lo hemos vivido en el pasado en varias ocasiones: se cae el precio del petróleo, se caen los recursos fiscales y vienen los recortes. En el 2008 libramos la situación gracias a un afortunado seguro. PERO en el 2010 habrá menos petróleo y muy probablemente a un precio muy bajo. Otra tragedia.
No hay novedades. Todo era predecible, de ahí la desesperación.
Federico Reyes Heroles
MÉXICO ECONOMÍA
BANCO DE MÉXICO. RESULTADOS DE LA SUBASTA PRIMARIA 8/2009: Después de que el Banco de México disminuyera su tasa de interés interbancaria a 1 día en sólo 25pb, la subasta de valores gubernamentales capturó este efecto.
Así, las tasas de los Cetes aumentaron de forma uniforme. En los Cetes a 28 días, el aumento fue de 24pb para quedar en 7.24%, mientras que en Cetes 91 y 182 días las tasas fueron 7.28% y 7.06%, respectivamente, mayores en 14pb y 41pb respecto a la subasta anterior.
También destacó que la tasa del Bono a Tasa Fija de 20 años haya aumentado en 150pb, en línea con los movimientos del mercado secundario y reflejando mayor incertidumbre sobre el rumbo de la política monetaria en México.
Por la mañana, el resultado de inflación general seguía mostrando menor aceleración en la tasa anual; sin embargo, la inflación subyacente aumentó 0.29% sólo en la primera quincena, resintiendo los altos niveles del tipo de cambio.
En este sentido, el tipo de cambio sigue siendo el determinante más relevante para la inflación local, y en consecuencia, para la política monetaria. Esperamos que el Banco de México siga recortando tasas hacia 6.50% para finales de 2009, pero su enfoque podría tornarse más prudente y dependiente de la volatilidad en el peso / dólar (que a su vez sigue dependiendo de la percepción de aversión al riesgo y el ambiente internacional).
Así, es muy probable que el Banco de México siga interviniendo en el mercado cambiario.
ÚLTIMAS 15 SUBASTAS PRIMARIAS DE CETES 28
INFLACIÓN EN 6.25% ANUAL 1ª Q. FEB. La subyacente sigue reflejando presiones. El Banco de México dio a conocer los resultados de inflación para la primera quincena de febrero de 2009. Los principales resultados son:
- Inflación General: +0.17%.
- Inflación Subyacente: +0.29%.
INFLACIÓN EN MÉXICO (Variación % Anual)
Con esto, la inflación general anual se sitúa en 6.25%, lo que denota que la inflación anual irá bajando de forma lenta. Conforme a lo anticipado, la inflación subyacente sigue reflejando presiones asociadas al tipo de cambio, lo cual hará que la inflación general anual descienda de forma lenta en 2009.
Esto explica el enfoque conservador del Banco de México, al reducir sólo 25pb su tasa de interés interbancaria a 1día, el pasado viernes. En contraste, el sector real de la economía sigue mostrando una baja considerable en la actividad económica.
En este sentido, el tipo de cambio seguirá siendo un elemento de gran importancia tanto en la inflación como en la política monetaria. Seguimos esperando más reducciones en la tasa de referencia por parte del Banco de México, aunque estos podrían tornarse más graduales. (IXE Grupo Financiero)
EUA. BERNANKE APUNTALA LAS SUBIDAS DESDE MÍNIMOS EN WALL STREET. Media sesión. La Bolsa de Nueva York logra consolidar el rebote desde mínimos de doce años a falta de dos horas para que finalice la sesión. Las subidas vienen precedidas de un discurso de Bernanke impregnado de optimismo.
El presidente de la FED confía en una recuperación económica para 2010, siempre y cuando las medidas adoptadas tengan éxito.
El Dow Jones de Industriales rebota un 2.4%, hasta los 7,285.39 puntos, mientras que el selectivo Standar & Poor's 500 avanza un 3.06%, hasta los 766.09 puntos. El tecnológico Nasdaq Composite sube un 2.53%, hasta los 1,423.66 puntos.
El responsable del banco central ha manifestado su impresión de que la recesión acabará a finales del presente año y que el próximo será de crecimiento. No obstante, para ello ha establecido como condición esencial que las medidas adoptadas por la Administración Obama y la FED tengan el éxito esperado.
Además, Bernanke ha dejado claro el orden de prioridades por los que se tiene que guiar la política económica para recuperar la estabilidad en los mercados y devolver el crecimiento.
Primero hay que arreglar los bancos y después devolver el crecimiento. Para ello el responsable de la FED ha vuelto a señalar que el organismo proveerá de «todas las herramientas posibles para estimular la economía y mejorar el funcionamiento de los mercados».
Los bancos vuelven a liderar los avances en la jornada de hoy. Bank of America se anota un 7% mientras que Citigroup avanza otro 5%. Se queda rezagado JPMorgan al ceder un 1%, después de anunciar que recortará de
El protagonista negativo de la sesión es AIG, después de que se dispararan los rumores sobre una posible publicación de pérdidas históricas en el último trimestre. En concreto, se habla de 60,000 millones de dólares de números rojos, que se convertirían en las mayores de su historia y que le llevarían a necesitar más financiación pública por parte del Estado para evitar su colapso.
Hay que recordar que la administración ya controla el 80% del accionariado de la que fuera mayor aseguradora de Estados Unidos.
La confianza de los consumidores, por los suelos desde que comenzara a contabilizarse en 1967. Este mes ha caído hasta los 25.0 puntos. El dato ha sido muy inferior a lo esperado por los analistas que esperaban que cediera hasta los 35.5 puntos en febrero.
Se desploman los precios de las viviendas. El sector inmobiliario volvió a sufrir un duro golpe con la caída récord de los precios de la vivienda en el cuarto trimestre del 8.2%.
Para las diez principales ciudades el abaratamiento de la viviendo fue del 19.2% en términos anuales, mientras que retrocedió un 2.3% respecto al mes anterior.
F. R. Checa
AIG, aseguradora estadounidense, se prepara para divulgar una pérdida trimestral por encima de los $60,000 millones USD, según fuentes al tanto. El resultado podría obligar al gobierno de EUA a ampliar su paquete de rescate a la empresa, el cual ya alcanza los $150,000 millones USD. El gobierno ya posee 79.9% de AIG.
La OPEP podría volver a reducir su producción en marzo. El petróleo volvió a caer ayer para quedar en $38.44 USD, o 4% menos que la jornada previa, mientras que la economía global no da señales de mejoría. El grupo podría reducir la producción en 1 millón de barriles diarios.
TURISMO: México recibió a 22.6 millones de turistas extranjeros en 2008, 6% más que en el año previo, informó la Secretaría de Turismo. Los ingresos del sector subieron 3.4% a $13,290 millones USD.
Nota: Esta opinión contiene notas publicadas en los principales medios nacionales, de las cuales son responsables únicamente los autores.
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